【中生製藥處合理水平】
中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.
股票代號:1177
市盈率:38倍
每股盈利:$0.18
市值:$1300億
業務類別:保健護理用品
集團主席:謝其潤
主要股東:謝承潤(21.5%)
5年業績
年度:2016/2017/2018/2019/2020
收益(億人民幣):135/148/209/242/237
毛利(億人民幣):107/117/167/193/185
盈利(億人民幣):16.4/21.7/90.5/27.6/27.7
每股盈利(港元):0.26/0.35/0.83/0.16/0.18
每股股息(港元):0.06/0.08/0.08/0.08/0.08
毛利率:79.2/79.1/79.9/79.7/78.1
ROE:22.7/25.4/47.1/12.5/17.5
--企業簡介--
中國生物製藥(中生製藥)是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團,業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。
其產品包括多種生物藥和化學藥,在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。
【圖1】--中生製藥的主要產品
【圖2】--中生製藥的主要產品
--行業風險與特性--
2018年由於收購北京泰德股構,在會計上產生特殊收益入賬,因此真正的盈利要有調整,若果調整相關因素,基本的盈利約為28億人民幣。
中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物,而這類研發藥物的企業,都會有一些特性。首先是行業風險,成功的藥物當然可賺到高回報,但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間,最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物,或該藥物無法市場化,都會對企業造成不利的局面,因此這類研發藥物的企業,都存有一定風險。
另外,這類企業需要大量資金的投入,每年都會消耗大量現金,若果在研發中途已將現金耗盡,就會得不償失。因此,當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時,就要有幾個要點。
--選穩健醫藥股要點--
首先是財務穩健,資金充裕,這可減低投資風險,另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品,最好有多隻不同的成功產品,可減少集中風險,並且能持續產生現金流的企業。
因為研發所投入的資金是持續性,若企業本身已有成功的業務,能提供持續資金,就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。
由於這類企業著重研發,需要資金,所以一般都派息不多,收息類以及低風險投資者都不適合。
--業務基礎不差--
中生製藥的業務基礎不差,藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病,藥物有一定市場。
而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理(GMP)認證書,並擁有不少專利,當中所出產銷售的藥物有一定質素,加上品牌不差,不少藥物都有穩定的市場,整個業務不錯。
【圖3】--按治療領域劃分的營業額
若按治療領域劃分,肝病用藥就佔了三成多,是各範疇中最大,當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成,而當中藥物的品牌處中國領先水平。
在主要產品的銷售中,各產品都呈穩定增長,情況理想,。
中生製藥沒有過度集中在某一產品中,集中風險不大,因為太集中依靠某一隻藥,若果大環境改變,又或其他藥廠研發了其他更有效的藥,對其打擊就會很大,因此,中生製藥擁有多隻藥及多個範疇,是較穩健的模式。
--中生製藥處增長期--
【圖4】--中生製藥銷售網絡
中生製藥的銷售網絡遍布全國,覆蓋全國90%以上醫院,專業銷售人員超過12,000人。
過往中生製藥有不錯增長,營業額保持快速上升,多種產品銷售理想,並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性,若成功研發出有功效、能市場化的藥物,銷路往往會快速增長,帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發,可說是全中國相關企業最高的,可見這企業十分重視研發,重前景多過這刻的情況。
當然,投資者不是賭該企業的藥物成功與否,而是投資本身營運模式不錯的企業,即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同,而這些藥物都能帶給企業盈利,並且有持續的現金流。
而企業會持續做研發,保持發展,但企業的命脈並非依靠這些新藥,亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況,就是擁多隻已成功藥物,業務保持增長,藥物都有一定質素,加上擁有現金逾$100億,負債不算多,可說是行業中較可取的企業。
中生製藥的賺錢能力不錯,毛利率保持約7、8成的水平,不止穩定,更是處高毛利狀態。而股本回報率(ROE)平均處理想水平的回報率,反映藥物本身是賺錢的行業,而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥,能平衡相關風險,賺錢能力就不錯。
--政策因素危與機--
政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性,以及淘汰重複落後的產能,這一定會令行業進行整合,雖然有機會令行業的賺錢能力減弱,但大型企業受到的影響相對較少。
未來國家醫保目錄動態,調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批,以及新藥政策,會給中生製藥這類較有優勢的,重研發新藥的企業,創造更大的市場空間和發展機會。
因此,對這企業雖然會有中短期的不利影響,但長遠來說,反而更加有利。
--投資策略--
綜合來說,中生製藥有不錯的營運與研發模式,並有一定的賺錢能力,而且旗下藥物有市場與質素,因此可說是不錯的企業,擁一定投資價值。
中生製藥產品已建立一定的市場,因此能帶來持續的生意,不止能減少企業風險,更有利於研發方面的持續發展,令中生製藥處於增長狀態。
不過,藥物行業不是完全向好的,中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況,加上之前較快的增長,加上監管因素,都令行業進入增長放緩的時期。
這是中短期的情況,而在長遠而言,隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下,將帶動行業的增長,對這類較有優勢的企業,較為有利。
雖然這股有一定的增長潛力,但始終存有風險,所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。
至於估值方面,此企業本質不錯,擁有一定的潛力,但存有的風險,加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置,投資者不宜一次過大注投資,最好用分注買入或月供的模式投資,會較為穩健,買入後長線持有,但中短期可能會波動。
(本人為證券業持牌人士,持有上述股票)
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各節重點:
00:00 開頭
00:56 IC晶片是怎麼製成的?
01:40 微影技術是什麼?
02:41 卡關20年的微影技術
03:56 最先進的微影技術EUV
04:56 集頂尖技術於一身的EUV
06:41 開放創新的ASML
08:12 我們的觀點
09:43 結尾
【 製作團隊 】
| 客戶/專案經理:Pony
|企劃:冰鱸、關節
|腳本:冰鱸
|編輯:土龍
|剪輯後製:絲繡
|剪輯助理:珊珊
|演出:志祺
——
【 本集參考資料 】
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→【Did You Know? 如果EUV機台是印表機📄】:https://bit.ly/3khCXRF
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黃子華拍外賣平台廣告呼籲港人勿只顧搵食 講足100秒似開Talk Show
子華神出關喇!
疫情影響全港經濟,但卻造就了外賣平台生意急增,幾間專做外賣速遞平台的公司,輸流找藝人拍廣告壯大聲勢,最近黃子華亦加入戰團,踢走為品牌代言好一段時間的鄭嘉穎,拍攝了一輯全新廣告片。
事實上,子華廣告產量向來不多,對上一次拍廣告已經是接近3年前的信用卡廣告,故他有新廣告出街,即時引起大家的關注,子華在短短100秒的廣告中,由頭講到落尾,似足平日站在台上開Talk Show,都幾肯定觀眾會由頭睇到尾,相信這就是廣告成功之處。
廣告片今日曝光,廣告以「點止搵食咁簡單」為口號,由精神、信仰、家人再講到尊嚴,透過提醒香港人不要只顧「搵食」,帶出外賣平台已不只提供叫外賣服務訊息。廣告中的對白,亦說中了不少港人心聲,當中包括「香港人搵食世界第一!因為喺香港人嘅生活之中,搵食排名第一!」、「搵食係精神,搵食係信仰,但係淨係搵食,倒頭嚟我哋搵到啲乜?」、「搵到份工,你老竇老母搵唔搵到你?」之後,子華又問大家「你真係好鍾意返工呀?有無時間搵鍾意嘅人?」、「搵到餐餐九大簋,係咪已經捱壞咗副偈?」最叫人值得反思的有「你搵到個首期,又有幾多時間留喺屋企?究竟係搵食無得揀,定係我哋喺搵食同生活之間,淨係揀咗搵食?」
子華去年賣樓投資賀歲片《乜代宗師》,電影上映遇上疫情,令香港及大陸的片房都受嚴重打擊,票房谷到盡都只有約3000萬左右。而他過去一年多,幾乎沒有現身公開場合,神隱一段時間忽然有廣告推出,的確頗有新鮮感。子華經理人接受《蘋果》電話訪問則表示,廣告片「橋好」是促使子華接拍的原因。她說:「條橋畀子華睇嘅時候已經係咁,之後大家開會,都係微調一啲好細微嘅嘢,出嚟有咁好反應,當然好開心,credit係要畀返製作同廣告公司,真係好多謝觀眾咁支持。」
至於,在社交平台轉載子華廣告片的林日曦,今日接受《蘋果》訪問時笑言,自己只是應品牌邀請出一個貼文,並沒有參與今次廣告製作,還笑指自己寫「大咗」,現在像騎劫了子華及《蘋果》,感到不好意思。問他可有機會跟子華合作,林日曦表示子華永遠會放在首位,但絕對不可以輕舉妄動,一定要度好劇本才邀請,要一擊即中。
子華對上一次拍廣告已經有差不多三年,今次在100秒廣告片中由頭講到尾,似足開Talk Show。(畫面截圖)
子華對上一次拍廣告已經有差不多三年,今次在100秒廣告片中由頭講到尾,似足開Talk Show。(畫面截圖)
子華在廣告中問大家,搵到食,但搵唔搵到「樽鹽」。
子華說中了不少港人心聲,當中包括「香港人搵食世界第一!因為喺香港人嘅生活之中,搵食排名第一!」
子華經理人表示,因為子華覺得廣告「橋好」所以接拍。
子華取代鄭嘉穎成為廣告代言人。
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